Lo spread sale oltre 130 punti, l'onda del debito francese arriva su Roma

Nel pomeriggio lo spread Btp-Bund è salito sopra i 130 punti base, con il rendimento del decennale italiano al 4,67%: un aggiornamento al rialzo rispetto alla giornata, non una correzione, che segnala un ulteriore aumento della cautela degli investitori verso il debito pubblico italiano nelle ultime ore di contrattazione.

Il movimento si inserisce, secondo i dati di mercato, in una più ampia fuga degli investitori dai titoli di stato francesi verso i Bund tedeschi, ritenuti un rifugio più solido in un contesto di timori di contagio legati ai rischi del debito francese. In parallelo, i rendimenti dei titoli di stato francesi e britannici hanno toccato i massimi da decenni, in un quadro generale di vendite sui mercati obbligazionari. Le fonti consultate non specificano il valore esatto raggiunto dai rendimenti francesi e britannici, limitandosi a definirli ai massimi da decenni.

Il meccanismo descritto dalle fonti è coerente: gli investitori spostano capitali dai titoli considerati più rischiosi — quello francese in testa — verso quelli percepiti come più solidi, cioè i titoli di stato tedeschi. Il Bund tedesco, in quanto riferimento di sicurezza per l’area euro, vede aumentare la domanda; di conseguenza il suo rendimento scende, e il differenziale rispetto ai titoli di altri paesi, Italia compresa, si allarga anche senza che vi sia una vendita diretta sui Btp.

L’Italia, pur non essendo al centro delle vendite dirette segnalate dalle fonti, ne risente per via indiretta. Non è possibile, sulla base del materiale disponibile, stabilire con precisione quale quota dell’allargamento dello spread italiano sia direttamente riconducibile al movimento sui bond francesi e quale sia invece legata ad altri fattori di mercato non specificati nelle fonti consultate. Le due dinamiche — quella transatlantica e quella interna all’area euro — vengono descritte dalle fonti come concorrenti, non come causa ed effetto univoco.

Resta da verificare, nei prossimi giorni di contrattazione, se il movimento sui bond francesi si stabilizzi o continui ad alimentare la pressione sui titoli di stato degli altri paesi dell’area euro.