OpenAI, SoftBank y Nvidia construyen en Ohio con una garantía de 105.000 millones

La cifra que merece atención en esta operación no es la de la inversión, sino la de la garantía. En los documentos presentados ante la SEC, la autoridad de supervisión de los mercados estadounidenses, figura una garantía de hasta 105.000 millones de dólares prestada por Nvidia sobre obligaciones condicionadas de arrendamiento y de pago de la energía frente a SB Energy. Nvidia ha invertido además directamente 1.500 millones de dólares en la empresa, justificando la decisión con la evolución de SB Energy hacia desarrollador de infraestructuras para la inteligencia artificial.

El objeto del acuerdo es el PORTS-Pike Technology Campus de Portsmouth, en Ohio, para el cual OpenAI ha firmado con SB Energy —empresa respaldada por SoftBank— un contrato de uso a veinte años. Según las fuentes que han dado cuenta de la operación, el campus se levanta sobre el área de una antigua instalación nuclear.

La distinción entre los 1.500 millones y los 105.000 millones es la parte más instructiva del asunto, y conviene explicarla porque es fácil confundirla. Los 1.500 millones son dinero invertido. Los 105.000 millones no corresponden a dinero desembolsado: son el techo máximo de una garantía sobre obligaciones condicionadas, es decir, el compromiso de Nvidia de responder por cánones de arrendamiento y pagos de energía en caso de que se verifiquen determinadas condiciones. No es dinero que sale hoy, y sin embargo es lo que hace sostenible para un constructor una infraestructura de esta dimensión: detrás de los flujos de pago hacia SB Energy está la firma de Nvidia.

Una garantía de 105.000 millones no es dinero desembolsado: es la razón por la que otro acepta desembolsarlo.

La estructura societaria completa el cuadro. Entre los inversores ya presentes en SB Energy figuran SoftBank y la propia OpenAI. De ello resulta un esquema circular: OpenAI es a la vez cliente a veinte años de la infraestructura y accionista de quien la realiza; Nvidia es a la vez proveedor natural de los procesadores que ese campus albergará, inversor en la empresa inmobiliaria y energética y garante de sus compromisos; SoftBank financia ambos extremos de la cadena. Cada actor aparece en más de un papel a lo largo de la misma cadena.

Es precisamente este tipo de entramado el que ha quedado bajo observación de las autoridades estadounidenses. El Departamento de Justicia de Estados Unidos está examinando las relaciones entre el fondo Andreessen Horowitz y algunas empresas competidoras en el sector de la inteligencia artificial: un examen que afecta a un actor distinto de los involucrados en Ohio, pero que señala cuál es hoy la pregunta regulatoria emergente sobre el sector — si las participaciones cruzadas entre quien produce los procesadores, quien construye los centros de datos y quien entrena los modelos configuran un problema de competencia.

Dos elementos quedan fuera de los hechos comprobados y los señalamos como tales. El primero es la capacidad eléctrica del campus, que en las fuentes consultadas no figura especificada de forma verificable. El segundo es el calendario de puesta en marcha: un contrato de uso a veinte años no coincide con una fecha de encendido, y ninguna de las fuentes disponibles indica cuándo estará operativa la instalación.

También sobre la garantía el perímetro de la información disponible es limitado: los documentos dan el techo máximo, 105.000 millones de dólares, y la naturaleza condicionada de las obligaciones cubiertas —arrendamiento y suministro eléctrico frente a SB Energy—, pero las fuentes consultadas no especifican qué condiciones deben verificarse para que la garantía se ejecute, ni en qué proporciones a lo largo del tiempo. Cuánto de esa cifra se traducirá en desembolsos efectivos depende de elementos que, por ahora, no resultan públicos.

El documento público en el que se apoya toda la reconstrucción es la presentación ante la SEC: es allí, y no en los comunicados, donde está escrita la cifra de la garantía.

Fuentes: Smartphonology; Hardware Upgrade, sobre documentos presentados ante la SEC y declaraciones públicas de Nvidia.