El encarecimiento de la energía llega a los tipos: el gas en máximos de más de tres años, las Letras del Tesoro anuales al 2,967%
El desarrollo de las últimas horas respecto a la mañana no es el barril sino lo que el barril está moviendo: el gas europeo a 80,99 euros por MWh, el bono estadounidense a diez años al 4,843%, la subasta italiana veinte puntos básicos por encima del mes anterior. Y el dato sobre la inflación estadounidense esperado para hoy.
Esta mañana este periódico relató el crudo por encima de los cien dólares y las previsiones sobre las reservas. El desarrollo de la tarde va un paso más allá: el encarecimiento de la energía se está transmitiendo al costo del dinero, y los mercados de bonos lo están descontando antes que los bancos centrales.
El punto de partida es el gas. El TTF de Ámsterdam, la referencia europea, tocó 80,99 euros por megavatio-hora, el valor más alto en más de tres años. En el frente del petróleo, la persistencia de los enfrentamientos entre Estados Unidos e Irán mantiene el Brent en torno a los 106 dólares por barril y el WTI alrededor de los 101.
| Indicador | Valor |
|---|---|
| TTF Ámsterdam | 80,99 euros/MWh |
| Brent | ~106 dólares/barril |
| WTI | ~101 dólares/barril |
| Bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años | 4,843% |
| Bono del Tesoro de EE.UU. a 30 años | 5,296% |
| Letras del Tesoro anuales (subasta) | 2,967% |
| BTP a 10 años | por encima del 4,2% |
Los datos provienen de las mediciones de mercado recogidas por QN y del análisis de Il Basso Adige, mientras que el cierre de Tokio y la agenda macroeconómica se retoman de Il Sole 24 Ore y de Borse.it.
El paso de la energía a la deuda. Un bono público rinde más cuando quien lo compra espera precios al alza: la inflación esperada erosiona el cupón, y el comprador exige ser resarcido por adelantado. Es el mecanismo que se observa en la subasta italiana de esta semana, donde las Letras del Tesoro anuales se colocaron al 2,967%, veinte puntos básicos por encima del mes anterior, y en el bono italiano a diez años, que volvió a superar el 4,2%. En el frente estadounidense, el bono a diez años rinde el 4,843% y el bono a treinta años el 5,296%.
La inflación en la zona euro se sitúa en el 3,3%. En la reunión del 10 de septiembre se esperaba que el Banco Central Europeo subiera los tipos en 25 puntos básicos, del 2,25% al 2,50%: la decisión fue objeto del artículo publicado esta mañana. En el frente estadounidense, los mercados asignan una probabilidad de entre el 60% y el 67% a un aumento de los tipos de la Reserva Federal en la reunión de mediados de septiembre —es decir, consideran la subida más probable que improbable, sin darla por segura.
Las bolsas y el dato de hoy. Tokio cerró con una caída del 1,93%, en 64.011,34 puntos, con los temores sobre la seguridad energética en el Estrecho de Ormuz señalados como causa. El tipo de cambio euro/dólar se mantuvo poco variado en torno a 1,16: la debilidad, por lo tanto, no es de una sola divisa, sino un reajuste general del riesgo.
El dato que los mercados esperan hoy es el índice de precios al consumo en Estados Unidos, estimado estable en el 3,4% anual, con el componente subyacente desacelerándose al 2,4% desde el 2,5% de julio. También en el calendario, el índice de confianza de la Universidad de Michigan. La composición cuenta más que el titular: un índice general estable con un componente subyacente en descenso indicaría que la presión proviene de la energía y aún no se ha trasladado al resto de la canasta.
Lo que no sabemos. No sabemos si el dato estadounidense confirmará las estimaciones de los analistas, ni cómo reaccionará el mercado de bonos en caso contrario. En el material disponible, el único cierre bursátil registrado es el de Tokio: para el resto de las plazas no tenemos datos. Y no conocemos el alcance del traspaso de los precios mayoristas del gas a las facturas europeas, que depende de contratos y mecanismos de indexación que las mediciones de mercado no describen.
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